ASML暴雷崩跌、台積電ADR挫　 陸行之：對半導體產業投下深水炸彈

台積電法說前，荷蘭半導體設備大廠 ASML 財報提前暴雷，下修明年展望，收盤股價重挫逾15％，拖累版輝達下跌4.52% 、台積電 ADR收跌2.63%。知名半導體分析師陸行之表示，ASML產業投下深水炸彈，推估為美擴大限制出口、中國訂單下滑，加上產業復甦緩慢所致，今天觀察東京威力科創是否跟跌。

陸行之指出，藉著AI晶片需求的勢頭，本以為有些半導體龍頭公司及美國費城半導體指數近日就快要創新高，結果光刻機龍頭廠，因技術錯誤提前一天對科技暨半導體產業投下了個深水炸彈，股價閃崩16%，並拉著一堆科技廠商下水，美國兩大半導體設備龍頭應材等尤其是重災區，跌幅都超過10%，今天待看東京威力科創是否跟跌。

整理了一下ASML財報，陸行之分析，主要應該是在手的2025年中國客戶訂單大幅下滑，這應該也是荷蘭配合美國政府對公司擴大限制部分產品出口，以及維修服務的成果，加上整體半導體產業復甦緩慢所致，使得2025年營收預期上緣下修近12.5%、毛利率下修3個百分點所造成。

但仔細對了下數字，ASML還是預期明年營收有近20%的年成長，對比今年沒增長，這好像也不算大災難，以下重點分享：

1. ASML下修2025年營收增長預期為300-350億歐元 (vs. 之前預期的300-400億歐元) 比今年的270億歐元年增11%-30%，平均20%；毛利率從54-56%下修至51-53%；預期明年中國客戶占比降到20%的營收(vs. 2024年 47-49%)，表示其他地區客戶都有明顯提升，也暗示設備大廠中國客戶佔比的大幅減少對2025營收預期的可能影響；

2. 第三季度在手設備訂單季減高達53%，年增1%，主要為邏輯晶片設備訂單大減70%，年減42，除了5/4/3奈米需求強之外，其實各家產能利用率皆不足80%，實在沒有理由大增光刻機資本支出。

3. 第三季度營收季增20%，年增12%，比市場預期高4個百分點，第四季度營收財測季增18-23%，年增24%，比市場預期高1各百分點， 毛利率及獲利財測小幅低於預期

4. 第三季度庫存月數季減至9.3個月，但還是年增19%；

5. 第三季度 EUV 出貨11台，設備營收占比從二季度的31%提升至35%，單價季增2%，年增12%至每台1.89億歐元；中國客戶佔比從二季度的49%，降到47%，但美國客戶佔比從二季度的3%，暴增到21%，不知道這比重變化都是美光及英特爾造成的，還是把台積電美國廠設備採購也算進去了。