AI長線多頭牛市震幅大！　經理人：風險報酬已平衡、算力崛起顛覆摩爾定律

AI多頭牛市不會一路順風，劇烈波動讓投資人恐慌產生，透過經理人面對面解讀最新AI趨勢和市場機會。安聯AI收益成長多重資產資金經理人莊凱倫表示，美國估值回到合理範圍，市場預期今年有降息4碼的空間，日圓套利交易是近期回檔的主因，但平倉已達9成，後續要關注美日公債利差、日圓兌美元匯率穩定度，目前第一階段AI基礎設施的資本投資將保持強勁，風險與報酬近期已變得更加平衡。

Q1：權值股佔比集中度高對股市會是個風險嗎？
市場漲勢集中可說是AI產業結構及AI創新浪潮造成的結果之一。大型科技巨頭在AI進行大量投資，包括GPU、AI訓練基礎設備或網路硬體等基礎設施和解決方案，科技巨頭在AI初期階段自然成為受益者。硬體的投資為新的AI應用浪潮打下了基礎，這些應用將生成式AI融入其軟體中，以提升更多的價值和自動化機會。從整體來看，持續的投資正在推動下一波AI創新週期。

Q2：AI基礎建設相關標的是否有被高估?
投資人繼續嚴格檢視對於AI基礎設施的投資熱潮，對於投資週期的延續性仍保有一定程度的觀望態度。擁有出色獲利並保持成長能見度的AI公司受到了投資者的追捧，而那些在短期到中期內表現出較弱的獲利體質和前景較為不確定的公司則被市場懲罰。為了支持AI工作負載的爆炸性增長，需求正在擴展到次世代網路、存儲和數據中心電力基礎設施等其他領域。

Q3：現階段美國總統大選的看法為何？如何看待中美關係？
從長期來看，總統人選對整體股市的影響並不顯著。儘管出乎預料的政策或選舉結果，可能讓短期市場波動，從政策角度來看，某些行業的獲利可能會受到影響，至於美國和中國，無論是現任拜登政府還是前川普政府，美中之間皆呈現較為緊繃的態勢。美國加強了對敏感技術和某些半導體晶片（包括尖端的AI晶片）的限制。這一方向似乎不會在不同的政府下改變。

Q4：如何看待生成式AI的未來?
目前第一階段AI基礎設施的資本投資將保持強勁，但風險與報酬近期已變得更加平衡。即使在AI基礎設施領域內，也看到投資範疇的擴散，不僅限於GPU，還包括半導體、硬體供應商，甚至與電力相關的公司。生成式AI創新浪潮可能正在進入第二階段，將有更多AI應用的出現。這與過去的技術創新周期類似，基礎設施建設直接帶動了軟體和解決方案的增加。第三階段的早期跡象也可預期，新行業領導者展示了生成式AI的有效應用。

莊凱倫分析，進入2025年後，現階段打下的基礎可能會帶動AI整合應用的大爆發。考慮到市場對短期獲利的強烈偏好，投資者著重於AI基礎設施並已經反映相當多的正面情緒。相反地，AI應用在很大程度上被忽視，其增長潛力也被顯著的低估了。