電價調漲助通膨 央行難為 學者：這兩因素衝擊比漲電價大 下周不升息機率高

國內電價一如預期調漲逾1成，不僅將牽動物價，甚至拉升民眾對通膨預期。學者分析，「升息」三大要素為通膨、經濟成長和外部不確定因素，儘管電價推升物價成本及民眾通膨預期，但今年面臨全球和國內經濟衰退，以及近來美國矽谷銀行倒閉、瑞士信貸財務危機，相較於通膨，後兩者帶來的變數更大，央行在通盤考量之下，多數投下「不升息」的可能性極高。

經濟部3/17召開電價費率審議會，並宣布4月起電價調漲。電價調漲往往伴隨物價上揚，也會帶動一般民眾對通膨的預期心理，根據主計總處發布今年1到2月平均消費者物價總指數（CPI）較去年同期漲2.74%，此數據尚未將電價漲幅計入其中，外界認為，電價調漲後勢必對通膨帶來影響，並影響央行下週理監事聯席會議對貨幣政策的決議。

台經院研究六所所長吳孟道表示，政府為了穩定物價，針對水、電、油價都有平穩調控機制，但觀察以往的情況，只要電價調漲，民眾擔心物價變貴，就會產生「生活成本負擔增加、需要先消費囤貨」的心理；同樣地，站在廠商的角度，電價成本向上拉抬，產品的調漲價格難免會轉嫁到終端需求，也就是消費者身上，在兩種加成因素下，通膨預期就會浮現。

電價公式堪稱歷年最複雜 推升物價上揚幅度有限

吳孟道說，他個人從未見過如此複雜的電價調整公式，由此可看出，政府為了避免衝擊過大，對於某些產業如紡織、化學品、塑橡膠產業等未列入調漲行列，顯示經濟部已就電價調漲對整體物價帶來的拉動作用納入評估當中，意即調漲所帶來的影響不會像外界預期大。

在央行理監事名單中，主要的財經部會首長也擔任常務理事或理事，吳孟道指出，經濟部長王美花就是常務理事，在調整電價的過程中，勢必會透過管道跟央行進行溝通；再者，即便電價調幅1成多，相較其他國家的電價，仍是相對偏低，本次電價調整或許會推升物價作用，但幅度不會太大。

吳孟道認為，央行決定是否升息有三大變數考量，物價（通膨）、經濟成長和外部不確定性，就今年來看，物價不會是央行首要關切的重點，即便將電價納入，CPI會微幅上調，大約在2%左右，相較去年一整年的差距約1%，除非到達3%左右。央行會將物價納入參考，但不是重要的決策因素，今年關切的重點會是在國內的經濟成長。

矽谷銀行倒閉加瑞士信貸風暴 恐衝擊經濟讓央行陷長考

另一個關鍵性因素，吳孟道分析，最近美國矽谷銀行倒閉風暴，儘管聯準會（Fed）與財政部、聯邦存款保險公司（FDIC）公布「銀行定期融資計畫」（Bank Term Funding Program）力保其他銀行不要步上矽谷銀行倒閉後塵；而瑞士信貸（Credit Suisse）爆出財務危機，雖然瑞士政府召開特別會議，且瑞士銀行也願意出手借貸，目前暫時平息，但未來仍有極大變數。

吳孟道指出，矽谷銀行和瑞士信貸的問題未解，使得Fed對升息的態度回到原本路徑，有可能只升息1碼（0.25個百分點），甚至不升息的可能性也高；再回到我國央行的考量，相較於通膨，經濟成長跟外部不確定性更高，研判央行要顧慮大局，更不會放手緊縮貨幣政策。