央行Q4理監事會議紀錄出爐 升息半碼不夠 鷹派理事盼升1碼更抗通膨

中央銀行今（19日）公布去年12月15日理監事聯席會議貨幣政策議事錄摘要，對於聯席會議決議12月升息半碼，會中仍有3位「鷹派」理事建議應升息1碼或更多，並直指國內通膨雖然趨緩，但究竟是實質下降抑或是短暫現象，還需要觀察，希望政策利率能夠調升1碼，才能有效抑制通膨和通膨預期心理。

美國聯準會（Fed）自去年3月啟動升息循環，已升息17碼，而我國央行迄今也升息2碼半（0.625個百分點），外加調升存款準備率。根據最新的貨幣政策議事錄摘要顯示，12月的理監事聯席會議中，仍有3名理事認為通膨看似趨緩，但物價和房價漲幅是推升通膨的主因，政策利率應該要有積極作為。

有位理事表示，央行的法定職責係以金融及物價穩定為優先考量，經濟發展則屬於較次要的。去年11月CPI及核心CPI年增率雖均趨緩，但核心CPI年增率仍高於2%；也擔心通膨持續性問題，去年3月以來，核心CPI的年增率均高於2%，11月核心CPI年增率下降是否僅為短暫現象仍待觀察。若通膨拖得愈久，愈容易使民眾通膨預期攀升，應積極應對國內通膨問題，雖認同升息是正確方向，但升息1碼較為適當。

民生物資跟房價續漲不利穩定 M2成長率參考區間應調整

另一名理事認為，央行必須思考貨幣政策調整對通膨預期的影響，並提出四項觀察。一是今年名目薪資上漲幅度高，除了對通膨造成壓力，也可能反映高通膨預期，又今年通膨率較高，導致實質性薪資微幅負成長，影響家庭可支配所得，不利未來消費及投資，故避免通膨惡化是很重要的。

二是每個月至少購買1次及17項重要民生物資物價的漲幅較整體CPI年增率高出許多，且持續一段時間，民眾感受深，未來家計部門的通膨預期恐越高；三是房租上漲為推升今年CPI年增率的主因之一，然而房價續升，將推升房租，更不利於物價穩定；四是M2成長率已連續27個月超逾參考區間6.5%的上限，而M2成長率設定參考區間主要考量對中期物價會有影響，應檢討是否調整此區間。

該名理事認為，前兩次調升存款準備率，違反央行長期以來逐步調降存款準備率的政策方向，希望能透過比較有效的利率傳導方式，如發行定期存單或直接升息，如央行致力對抗通膨及通膨預期，希望政策利率能夠調升1碼。

建議關注中國解封後情況 若供應鏈成本升恐輸出第二波通膨

還有一位理事贊同政策利率調升半碼，並表示若政策利率能調高一些，也表達支持。上次輸入性通膨主要係因俄烏戰爭推升石油、天然氣及黃豆、小麥、玉米的價格，目前中國仍為全球最大的供應鏈，在逐步解封後，勢必將對其消費、投資及全球供應鏈恢復正常有所助益。

不過，中國解封後，因人口龐大，若出現報復性消費需求，且維持寬鬆貨幣政策，恐推升中國CPI年增率及工資，使得供應鏈成本上升，向全球輸出第二波通膨。央行去年12月下修國內經濟成長率預測值，通膨預測值將回降，應持續關注全球供應鏈等國際經濟情勢變化及對物價恐造成的影響。

房價持續上升央行責無旁貸 理事籲正視問題

對於外界關切的房價問題，有理事表達，去年以來房價上漲幅度驚人，儘管營造工程物價指數已大幅下降，房價卻仍大幅上升中，到目前為止，房貸集中度僅些微下降，但前一年的12月央行並未再推出新的選擇性信用管制措施，高房價不僅造成房價負擔能力惡化，並將帶動房租上漲，進一步推升通膨，且與金融穩定密切相關。

該位理事強調，央行認為高房價與自身無關，是錯誤的政策。根據研究，國內房價循環領先信用的循環，表示房價的上升主要不是由銀行信用增加所驅動，可解釋央行選擇性信用管制措施對抑制房價效果不甚顯著；許多研究也指國內房價上漲多來自預期房價上漲的短期投機動機，央行應正視處理高房價的責任，不應推給其他部會。