Q3理監事會議紀錄出爐∣多位理事質疑央行低估通膨 指兩度升息半碼無幫助

中央銀行今（3日）公布9月22日理監事聯席會議貨幣政策議事錄摘要，相較於6月升息半碼的決定，本次有幾位鷹派理事強力建議應升息1碼，直指央行在6月和9月都僅升息半碼，持續低估通膨，且升息速度與其他國家央行反應截然不同，對抑制通膨與消弭民眾通膨預期心理，並無任何幫助，且台美利差將持續擴大，促使新台幣貶值，將進一步加深輸入型通膨壓力。

美國聯準會（Fed）自今年3月啟動升息循環，已升息15碼，反觀我國央行迄今僅升息2碼，外加調升存款準備率，引發不少討論。根據貨幣政策議事錄摘要顯示，9月的理監事聯席會議中，有多名理事對於升息態度十分「鷹派」，認為國內經濟成長雖看似穩定，但實質經常性薪資仍呈負成長，通膨影響仍不小。

有位理事指出，過去一年多，央行持續低估通膨，直到今年3月才認為通膨有走高風險，並隨即升息1碼；之後國內通膨逐步攀高，但6月只升息半碼，外加存款準備率調升1碼，此決定與其他國家央行的反應截然不同，且政策上的因應又回到過去長期以半碼爬行的速度升息。

物價上揚後難降 實質通膨壓力高於預期

該名理事表示，未來全球性能源價格與食物類極可能再上漲，且國內物價上升已深植大部分品項，尤其是食物類，因此通膨預期不會那麼快下降。況且，部分商品價格受到政策性管制以及CPI－房租類低估等因素，台灣實際的通膨壓力遠高於公布數據，只要將真實的住房成本適當反應在 CPI，或價格管制放寬，台灣通膨率即大幅上調。

該名理事認為，央行「切不宜認定我國通膨相對溫和」，更不能因目前通膨看似緩和，對通膨的態度掉以輕心。何況我國利率一直偏低，對總體經濟與金融部門已造成長期的負面效果。

另名理事也說，國內經濟成長雖看似穩定，但工業、服務業實質經常性薪資仍呈現負成長，顯示通膨影響仍大；加上每月至少購買1次及17項重要民生物資物價的漲幅均較整體CPI年增率高許多，反映通膨對薪資所得較低族群的影響較大。此外，今年第2季全國房價年增率呈雙位數，房價上升後續將影響房租，CPI各項組成項目中，房租上漲帶來的壓力也大，且具僵固性及持續性，須思考央行貨幣政策如何將民眾通膨預期定錨在比較低的水準。

整體利率水準偏低 影響民眾對通膨預期

這名理事強調，考量通膨壓力仍在，且房價持續上漲對房租上漲、最後反映到物價的影響，基於物價穩定的重要，建議升息1碼。另就央行對民眾釋出訊息的明確度而言，儘管調升存款準備率也能顯示央行緊縮貨幣的態度，但反映在資料上似不明確，須經一段期間方能顯現效果，無法取代以升息凸顯採取緊縮貨幣政策以抑制通膨預期的態度。

還有另一位理事指出，台灣通膨率相對較低，主要是減徵關稅及貨物稅，以及國營事業壓抑電價、油價所致，但此情況恐無法一直持續下去；也不認為今年下半年及明年CPI年增率將回降至2%以下。全球主要央行多大幅升息，台灣今年CPI年增率近3%，但央行政策利率僅較疫情前增加1碼，恐影響民眾對通膨的預期。