問與答：矽谷銀行倒閉案進展　

美國矽谷銀行（SVB）倒閉後，引爆新一波的金融恐慌，全球股市14日持續探低。美國金融體系出問題，有可能扭轉央行升息的趨勢。以下為簡易問答。

問題解決了沒？

美國財政部、負責處理銀行破產的聯邦保險公司（FDIC）以及負責監管銀行體系的聯準會（Fed），已經在12日宣布全面擔保矽谷銀行存戶的存款，原本可能造成在矽谷銀行存款的企業發不出薪水、大舉倒閉的緊迫危機，已經暫時化解。

聯準會並且宣布放寬對銀行的融資窗口，讓其他也可能面臨擠兌的銀行，有辦法從聯準會拿到應急資金。

但是，市場仍然憂慮在信心低落的狀況下，其他銀行仍有可能繼續倒閉，尤其是中小型的區域性銀行岌岌可危。目前被點名的頭號焦點是美國第一共和銀行（First Republic）。這使得銀行類股正在領跌，並造成全球性的市場下挫。

沒有一家銀行能夠承受全面擠兌，依照目前美國當局的安排，銀行倒閉雖然存戶存款能獲得保障，銀行股東的權益仍將全面抹消，這使得銀行投資人依舊擔心自己的股票變成壁紙。第一共和銀行的股價13日盤中重挫到的低點，比上週高點暴跌83%。

所以，問題尚未結束。

這波銀行倒閉潮不只矽谷銀行？

是，在矽谷銀行倒閉前，另一家專門承做加密幣廠商的Silvergate銀行也已宣布倒閉清算。週日美國監管機關宣布保障存戶的計畫時，也同時管收了另一家加密幣業者愛用的標誌銀行（Signature）。

到目前為止，三家倒閉的銀行都與矽谷科技圈、加密幣、新創產業有密切的關係。這也是一開始許多觀察家以為，這波銀行倒閉潮，可望把衝擊縮小在特定範圍內。

銀行這麼有錢為什麼會倒閉？

銀行的原始獲利模式，是收取存款戶的存款，支付利息，然後以更高的利息放款給需要借錢的人，像是創業的企業家、想要擴產的工廠老闆。

但是，矽谷銀行這些與科技新創產業緊密連結的銀行，面臨與其他銀行不太一樣的問題：他們的主要客戶通常不向銀行借錢。科技新創產業靠的是風險創投業者、股票上市、私募增資帶來的一卡車又一卡車現金，不是靠向銀行貸款。

矽谷銀行反而是面臨存款太多的問題，科技創投業者拿到的現金一股腦存進銀行，卻往往不向他們貸款。如何運用這些現金？既然不能靠放貸賺利息錢，矽谷銀行就去買大量的長期債券。平常時候，矽谷銀行只需要持有這些債券，等到期就能拿回本金與利息，不必虧錢。

根據統計，在倒閉前夕，矽谷銀行持有債券的平均到期期限超過6年。但只要存戶提款的金額超過矽谷銀行手頭的現金，矽谷銀行就必須開始提前出清這些債券，無法持有到期。問題在於，矽谷銀行買的債券多半是固定利率，一旦必須在債券到期前提前拋售，只要市場殖利率高於這些債券買入時的利率，銀行就是虧本甩賣。

上週三（9日），矽谷銀行宣布要緊急增資時，就是宣布拋售了210億美元、以美國公債為主的資產，賠掉18億美元。這造成存戶與市場恐慌，矽谷銀行股價暴跌、想增發新股籌資完全無效，而同時存戶擠兌，使矽谷銀行的現金缺口更大，要更進一步虧錢拋售資產。惡性循環下，監管機關11日介入接收矽谷銀行，進行倒閉清算。

監管機關做了什麼補救？

美國週日晚間（12日）宣布的應急措施，主要是兩大層面。一是全額保障存戶存款，以說服存戶不要擠兌。二是聯準會向銀行打開緊急融資窗口，讓他們可以把原本需要持有到期的債券資產，可以拿去聯準會抵押換現金，不必拿到市場上賤價甩賣，抵押期限1年。

FDIC原本只保障每個存戶戶頭25萬美元（約764萬台幣）的存款，但是12日宣布的措施，設立了額外的基金，緊急保障25萬美元以上額度的存款。這項作法是針對矽谷銀行以及標誌銀行「破例」，但也可能意味著其他銀行倒閉時，也能同樣獲得破例處理。

美國財長葉倫與美國總統拜登也陸續喊話，保證美國銀行體系安全無虞。知名避險基金投資人艾克曼（Bill Ackman）以及債市投資人埃里恩（Mohamed El-Erian），都認為美國當局的紓困計畫規模大於預期，已經做出正確決定。

英國則是循傳統作法，政府促成把矽谷銀行在英國的分行，以1英鎊的象徵性價格賣給滙豐銀行（HSBC）。美國接下來預料仍將持續尋找買家接手矽谷銀行。

接下來有什麼影響？

這次的金融動盪有可能顯示美國經濟即將降溫，使聯準會沒有理由大幅持續升息，甚至要考慮降息。美國利率前景走低下，美元匯價走低，衡量美元對主要貨幣匯價的美元指數，週二比起上週五高點，已下跌約1%。亞股14日全面大幅下挫，日本、南韓與香港股市大跌逾2%。

投資人將密切關注美國勞工部將在14日發表的2月美國消費者物價指數（CPI）報告，道瓊社訪調的經濟學家預估月增率為0.4%、年增率為6%，比1月的0.5%以及6.4%進一步降溫。

儘管物價年增率6%仍遠高於美國聯準會（Fed）期望的2%區間，如果通膨能進一步緩和，會給予聯準會考慮放緩升息，甚至降息的空間。美國指標性的2年期公債殖利率本週創下1980年代以來最大跌幅，殖利率走低顯示投資人看低未來利率走勢。

聯準會將在22日（台灣時間下週四23日清晨）宣布新的利率決策，高盛集團已經在預測這次可能不會升息，而野村證券甚至預計聯準會將會降息。這與不過才在幾天前，投資人憂慮聯準會可能即將再升息2碼（0.5個百分點）的氣氛，有天壤之別。

不過，短期來看，聯準會近期降息機率仍然不高。利率交換市場顯示，目前投資人仍舊大多認為聯準會本月或者5月會繼續升息，然後才開始可能降息。目前聯準會的基準利率為4.5%到4.75%，利率交換市場預估年底時會降至3.9%水準。