彭博：聯準會轉鴿希望破滅　全球債市瀕臨熊市

全球債券正在滑向數十年以來的第一個熊市，投資者錯誤地押注央行將會改變快速加息立場，此時如遭當頭棒喝。

追蹤投資級政府和公司債券總回報的彭博全球綜合總回報指數，目前距離較峰值下跌20％已不到一個百分點，此前在傑克森洞會議後經歷了又一輪拋售。

自從聯準會主席鮑爾承諾在需要抑制通膨的一段時間裡維持加息，曾推動債市6月和7月反彈的轉鴿希望已經煙消雲散。近幾週以來，由於政策制定者一再提到物價壓力，債券投資者已經飽受風霜，上週五（26日）的美國非農就業數據以及兩週後的通膨數據將對他們構成進一步的風險。

Kapstream Capital投資組合經理克里斯多（Pauline Chrystal）表示，「鮑爾上周五的講話重新設定了預期」，「在傑克森洞會議前，我們的觀點是市場定價降息為時尚早。」

對於投資者來說，這是一個非常困難的環境，今年債券和股票齊跌。按總回報計算，MSCI Inc.的全球股票指數今年迄今已下跌16％。截至29日，彭博全球綜合總回報指數較2021年1月創下的紀錄高點下跌了19.3％。

鮑爾的鷹派立場使利率交換市場交易員目前認為，聯準會在約三週後的會議上連續第三次加息75個基點（25個基點等於25個百分點、0.25%，也等於一碼）的機率高於65％。從歐洲到南韓再到紐西蘭，傑克森洞會議上的其他央行官員都表示利率將繼續上升。

受俄羅斯入侵烏克蘭和極端氣候事件帶來的壓力影響，能源價格飆升正在推動全球成本壓力上升，儘管它們也對經濟成長構成壓力。此外，聯準會正在加速縮減資產負債表規模，這給債券價格帶來了更大的壓力。

Asset Management One Co.首席經濟學家Kozo Koide警告稱，聯準會利率甚至可能高於目前市場定價所顯示的那樣。

「由於工資成長如此之快，無法在不推升失業率和不造成經濟衰退的情況下將通膨率穩定在2％左右，雖然聯準會不能公開這麼說，」Koide說。他估計，鑒於聯準會估計潛在的經通膨調整後成長率在1.75％左右，如果通膨率穩定在3％左右，聯準會利率將超過4.75％。

新加坡銀行固收研究主管舒伯特（Todd Schubert）認為，「關於聯準會較預期提前轉鴿的希望已經被澆滅」。