中國消費支出表現欠佳。圖為北京2023年1月建築工地。路透社
中國政府對陷入困境的房地產行業提供支持,出台措施促進經濟成長,但這場化解風險行動的背後,是誰衝鋒在前?中資銀行股的投資者有著沈痛體會。
截至周一收盤,彭博行業研究中資銀行股指數較5月份今年高點下跌了14%,市值蒸發770億美元,估值距紀錄低點僅咫尺之遙;該指數周二小幅上漲。
中國貨幣政策寬鬆疊加需求不強,中資銀行已然承壓,再加上中國又延長了房地產金融支持政策,更是加大了市場對銀行股的擔憂。一些華爾街銀行也變得謹慎,高盛集團對該行業持看跌觀點,其對中國銀行業的報告上周被官媒罕見點名,稱其基於悲觀假設看空中國的銀行基本面並不可取。
彭博行業研究中資銀行股指數目前市淨率為0.27倍,距離去年10月底的紀錄低點僅一步之遙。相比之下,全球銀行股指數的市淨率當前為0.9倍。
花旗集團Griffin Chan和Judy Zhang等分析師在報告中寫道,延長房地產金融支持政策,「可能更多的是提振信心,而非從根本上緩解投資者對商業銀行困境房企信用風險的擔憂,並稱抵押貸款敞口較高的銀行可能更容易受到衝擊。
中金分析師林英奇等預估,截至去年年底,包括貸款和債券在內,中資銀行的地產風險敞口約為20兆人民幣(2.8萬億美元),約占總資產的5%,另外房地產債務的不良貸款率當時約為4%。
中國地方政府融資平台債務高達9兆美元,隨著經濟復甦步伐放緩,風險或最終傳導至銀行業。彭博新聞社此前報導,國有大行正向地方政府融資平台提供超長期貸款,並暫免支付利息。此舉或進一步加大投資者對銀行業資產負債健康狀況的擔憂。
據高盛估算,其所覆蓋的銀行資產負債表上約有地方政府債務敞口34兆人民幣,這些銀行的資產合計占銀行體系總資產的61%。
根據官方數據,中國商業銀行3月份淨利差(貸出貸款所收利息與付出存款利息的差距)降至1.74%的紀錄低點,低於分析師和行業從業者認為維持合理盈利能力所需的1.8%門檻。
政府為提振經濟,鼓勵中資銀行為中小企業和購房者發放利息較低的貸款,造成銀行淨利差承壓。然而隨著房地產泡沫受到抑制,公司縮減投資,企業和家庭的貸款需求疲軟。
香頌資本董事沈萌表示,開發商流動性很難改善,並稱最新政策只能幫助銀行推遲風險敞口。