FOMC後軟著陸、硬著陸、不著陸三分析 　投信：債市百年一遇

聯準會如預期升息1碼，暗示升息週期接近尾聲，市場擔憂銀行倒閉拖累經濟，美股道瓊暴跌，市場擔憂經濟風險高於貨幣政策美股暴跌，由於聯準會升息循環已接近尾聲，施羅德預估，美國通膨率可望於2023年底前降至3.6%，而隨著聯準會升息步調放緩，終期利率可能就是5~5.5%，債市利空因素逐漸消除，投資等級債一年回報率有高於1成的水準。

施羅德投信針對FOMC會議後，全球經濟軟著陸、硬著陸、不著陸三分析，施羅德環球收息債券經理人Julien Houdain。陳俐妏攝

施羅德歐洲債信團隊最高主管、施羅德環球收息債券經理人Julien Houdain表示，今年全球經濟將可分為軟著陸、硬著陸，以及不著陸三大情境。若經濟能軟著陸，即是朝好的方向走，通膨雖然仍難迅速回到2%以下，但各國政府推行的財政措施，將可帶領企業與家庭走出能源危機，加上中國經濟重啟，也有助於提振歐洲景氣。

但如果全球經濟硬著陸，甚至不著陸，就會就顯得相對棘手。全球央行勢必得過度緊縮，才能抑制通膨，但也將同時傷害經濟。不過，隨著各國央行逐漸接近升息循環尾聲，目前相對較高的債券殖利率，仍為投資人提供下檔緩衝與防護空間。

有鑑於現今債券良好的收益性，加上銀行事件後續仍有信貸緊縮風險，市場避險買盤仍持續流入公債市場，終場10年期美債殖利率回落並收於3.5%。債市即將逢迎利率高原期的時代。

Julien指出，根據施羅德預估，美國通膨率可望於2023年底前降至3.6%，而隨著聯準會升息步調放緩，終期利率可能就是5~5.5%，緊縮政策將進入尾聲，債市利空因素正逐漸消除。

根據過往歷史經驗，企業債市未曾連續兩年出現負報酬，下跌隔年大多上漲，在通膨觸頂、升息放緩的絕佳時機點，可選擇評價面具吸引力的投資等級公司債進行多元佈局，。

如以今年軟著陸、硬著陸，不著陸三大情境來看，投資等級債在考量5年期債券，期權調整價差(OAS)、12個月回報率分別仍有12.65%、8.90%、1.4%。

且投資等級債在2022年大幅修正後價值已浮現，目前已發現資金逐步回流債市，債市波動度正逐漸趨緩。且觀察企業獲利雖有下修，但槓桿比率維持穩定，除非獲利大幅衰退超過預期，否則槓桿比率急遽上升的風險較低。