聯博：明年聯準會降息會很快！全球GDP降至2.1% 青睞美日股中性看台韓

通膨、升息和地緣政治多元因素衝擊，全球和美國經濟仍有韌性，展望明年，聯博投信預期，全球經濟成長將從今年的2.4%溫和降至2.1%，聯準會明年第三季開始降息後，會比市場預期更快更大，利率將呈現波動下行的走勢，因此未來3~5年固定收益債殖利率具收益率。股市青睞美日股，中性看待南韓、台灣和巴西等新興市場。

聯博投信認為，中國利空消息逐漸減少，評價也接近先前市場低點情境，但目前仍不宜過於樂觀，建議投資人可關注A股的價值股，表現相對優於成長股。新興市場中的南韓、台灣、巴西等企業獲利雖轉佳，因受全球經濟成長放慢形成拉鋸，建議中性配置。

聯博固定收益共同主管與信用資產總監葛尚、狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，美國經濟韌性但消費支出浮現脆弱現象，可能會出現溫和衰退，通膨雖降溫然而因逆全球化和民粹主義崛起，難回到疫情前的2%，頂多就是停在2.5%。

這次經濟溫和衰退不一樣，因企業已將債券展延，違約率會攀升至5%，因為違約率攀升和債券報酬率不會同時發生，非投資市場10%債券已跌破60美元，等於提前反映發債企業會違約，信用評等納入考量後，現在利差其實相當具吸引力。

美元存款利率都可提供5~6%，為何要承擔投資風險，葛尚、狄斯坦費說明，因為降息周期利率可能剩下2% ，且快速降息下布局存續期商品可能為時已晚。不用擔憂存續期，反而要拉長存續期，違約率雖攀升同時報酬率也相當亮眼，債券已經強勢回歸。青睞防禦性佳，景氣敏感度低等高品質企業的次順位債，聚焦資產負債較健全的大型國家龍頭銀行。

至於股市部分， 今年股市雖受到升息環境影響，截至今年11月初S&P 500仍有15.7%的報酬表現，羅素1000更繳出超過3成的成績。景氣循環走下坡時，美股仍能維持正報酬表現。

把錢繼續放在現金會承擔愈大的投資成本，企業獲利成長將趨動明年股市回報，券商資料統計顯示，明年每股盈餘成長率市場預估中位數來看，全球約9.0%，美國11.6% 、歐洲5.2% 、日本7.3% 、中國17.0%。

聯博亞洲股票事業發展主管暨資深投資策略分析師王耀維指出，隨著企業獲利成長力道回溫，股市報酬也將隨之驅動，可聚焦美國股市與日本股市。

就美股而言，今年S&P 500指數中企業獲利成長率相對落後的資訊科技與醫療保健類股，有機會明年捲土重來達到逾15%的獲利成長率。選股關鍵可留意像人工智慧、雲端等題材持續成長，具長期續航動能題材；醫療保健類股在人口老化、醫療支出提高等長期趨勢不變下，剛性需求帶來的防禦特質可協助抵禦下檔風險。

至於日本股市，除了受惠於通膨升溫、日圓貶值，上市公司的股票回購與股息發放等嘉惠股東的舉動也逐年增加，進一步改善股東權益報酬率，公司治理轉佳有益於股市發展。