瑞銀：全新宏觀經濟關鍵5D　低通膨高成長的美麗新世界能否成真

疫後的經濟表現各異，利率升至逾 15 年來新高，失業率處於極低水準且經濟穩健成長，全新宏觀經濟機制隱然啟動，瑞銀表示，全球未來十年宏觀情景將取決於五個D的發展：去全球化（deglobalization）、人口結構（demographics）、數位化 （digitalization）、去碳化（decarbonization）與債務（debt）。將牽動低通膨，高成長的「美麗新世界」能否成真。

瑞銀表示，未來十年能夠創造價值與成長的投資契機，分別為聚焦顛覆科技領域的領頭羊、利用私募市場把握成長機會。

瑞銀說明，未來十年的股票市場中，能夠利用新科技擴大市佔率、迫使老 牌企業讓位或是削減成本的企業，將是有望取得最高報酬率的股票之一。成功捕捉這些顛覆科技領域領頭羊，對於提高投資組合的長期潛力至關重要。

而私募市場管理人有能力為企業提供股權或債權資本，因此可為關鍵成長領 域帶來支持，比如淨零排放轉型、醫療保健與基礎設施以及人工智慧（AI）與數位化。該資產類別提供 具吸引力的回報潛力。

瑞銀也進一步釋出未來十年的情景假設，分別為

一、 通膨溫和，高成長的「繁榮 20 年代」。驅動因素包括數位化（AI）、減碳和國防相關投資快速成長。企業獲利成長強勁且股票表現良好。
二、 低通膨，高成長的「美麗新世界」。潛在的驅動因素包括人工智慧（AI）發揮顯著作用或 全球化再度興起。此情景同時有利於股票和債券。
三、 低通膨，低成長的「長期停滯重演」。潛在的驅動因素包括人口高齡化或 AI 和再生能源的表 現不及預期。此情景最初可能對債券有利，因為金融 抑制（financial repression）有利於管理持續上升的債 務負擔。
四、 高通膨，低成長的「滯脹」。驅動因素可能包括去全球化、地緣政治緊張 局勢和氣候變遷。由於利率預期走高和企業獲利成長有挑戰將令市場承壓，不力於債券和股票。