美國公債殖利率續創16年新高　國際投行後市看法不同調

美國公布系列就業數據，9月份非農就業新增人數達到了33.6萬人，遠超過市場預期的17萬人，同時，修正後的前值22.7萬人，這也是今年年初以來的最大增幅。儘管失業率3.8%與前值持平，平均時薪年增率4.2%較前值4.3%下降，但強勁的就業數據使得交易員減少了對美聯儲明年可能降息的預期，進而推高了美國公債殖利率，使其續創下自2007年以來的最高水準。

同時，由於美國政府的財政不確定性增加，市場擔憂長期公債供應量可能會增加，因此公債殖利率曲線的陡峭度顯著上升，美國10年公債殖利率與2年公債殖利率的利差已升至去年10月以來的高點。

國際投行對美債的後市提出不同看法。高盛證券認為，美國經濟在短期內表現出強勁，這使得美國10年公債殖利率超出高盛預期的合理估值區間（4.2%-4.3%），考慮到實際利率相對較高，以及預期美國經濟在今年四季放緩，債殖利率存在下行風險。

高盛指出，儘管現在看不到導致美債殖利率下降的催化劑，但歷史數據表明，在超賣之後，市場可能會迎來一輪回調，因此高盛預計美債殖利率將回歸至4.1%-4.2%區間。

摩根史丹利決定將其對美國公債的看法從看多轉為中立，原因之一是技術性因素、市場對債務可持續性和國債供應量的擔憂，導致美債殖利率曲線不斷上升。第二個原因是強勁的非農就業數據增加了美聯儲鷹派政策的風險。然而，摩根史丹利強調市場忽略了通膨與平均時薪下滑的因素，而過度關注了強勁的就業成長。

摩根大通則認為，美國經濟可能在第四季度放緩，並且認為美聯儲可能已經完成了緊縮政策。然而，摩根大通指出，美國10年公債殖利率的上升已經超出了基本面的上升，因此對美國公債採取中立的看法。

摩根大通也指出，投資者持有的債券部位仍處於相對擁擠的區間，並且隨著美聯儲資產負債表縮減（QT）的繼續進行，以及外國政府對美國國債的需求可能進一步下降，期限溢價可能會增加，這可能導致即使聯準會不採取行動，美國公債的殖利率難以下降。對美國國債保持較為中立的看法。

TAROBO大拇哥投顧認為，美國的社會貧富不均問題使得政府需要擴大財政支出，輔助較低收入族群，以支撐整體消費與經濟，這恐使財政赤字惡化，預計美債發行量將大增。中東地區衝突短期內可能帶動避險美債買盤，但長期可能使得全球油價與通膨居高不下，聯準會短時間內難以降息，長期來看美債殖利率仍是上行壓力。