【台積法說前哨站2-1】半導體景氣何時復甦？海外擴廠進度？外資聚焦7大議題

台積電本周公布今年第二季營收為4808.41億元，季減5.4%，若以Q2美元兌台幣的平均匯率30.7來計算，仍居於財測中標。台積電將於下周四（7/20）登場的法說會說明Q2獲利細節；此外，包括半導體下半年景氣、資本支出是否下修、海外擴廠進度以及 CoWos 產能擴充進度等議題，都將成為外資、法人關注焦點。

1. Q2營收季減5.4%主因

台積電先前財測估第二季營收將介於152億美元到160億美元之間，是基於美元兌台幣匯率30.4基礎計算，依此換算Q2營收約158.17億美元，約為財測中高標。但因台幣持續貶值，若以央行公告的4～6月平均匯率30.7來計算，第二季營收換算約為156.62億美元，恰巧位於財測中標。
有法人認為，台積電Q2營收落於財測區間中緣偏上，符合市場預期。

2. 總裁太悲觀？上半年營收僅年減3.5%

台積電總裁魏哲家曾在6月股東會表示，預估今年上半年營收將減少10%。
而2023上半年實際營收數字為9,894億7,400萬元，較去年同期減少了3.5%，比魏哲家提到的衰退幅度足足少了6.5%。究竟是總裁太悲觀，還是未計算到 AI 晶片帶來的高速成長，有待法說會進一步說明。

3. 第三季和下半年展望

針對下半年展望。魏哲家曾說，得益於客戶新產品問世，台積電2023下半年收益將優於上半年，半導體市場將呈現緩步復甦跡象；預估全年營收將下降4～6%，仍優於整個半導體和晶圓製造產業。

大摩預估台積電2023年營收將年減5%，而下降主因來自手機市場萎縮和需求不振。
對於台積電全年營收展望，高盛證券也持悲觀態度看待，維持年減9.5%的估計，但預估台積電Q3營收將季增7.9%。

另有法人機構認為，因 Android 手機持續進行庫存調整，預估台積電Q3營收僅5,171億元，季增7.54%。
還有一家法人表示，台積電下半年將進入客戶新品備貨期，包括 Apple、NVIDIA、AMD、Broadcom 及多家 ASIC 晶片客戶投片增溫。下半年營收有機會逐季向上，預計Q3營收回升幅度約 10~15%，另估全年營收約2.18兆元， 年減3.44%。

4. 半導體景氣何時復甦

魏哲家曾說，「上半年半導體市場將呈現緩步復甦跡象，相信第二季將跨過業績周期」。目前看來，台積電業績周期低點位於2～3月之間，且已順利跨過。

台新投顧副總黃文清則認為，半導體庫存調整將逐步在Q3告一段落。至於何時能加速成長動能，就要觀察接下來旺季配貨的帶動效應，以及AI晶片能創造出多少產線的能見度。

另一家法人也認為，由於經濟環境疲弱和市場需求不振，半導體庫存持續增加，高於台積電原本的預期。而且中國市場需求回復的速度較慢，庫存要到第三季才能達到健康的水準。

5. 毛利率是否維持53%以上

台積電先前預估Q2毛利率將介於52%~54%之間，並希望未來毛利率都能維持在53%以上。

根據高盛證券分析師指出，台積電Q2毛利率為53.4%，預估第3季毛利率約為51.9%，相較Q2季減1.5%。

但有法人機構認為，因3奈米折舊開始大量提列，預估毛利率將季減至51.4%，目前市場共識為53.6%。
另一家法人也表示，由於產能利用率下滑和及電費增加的影響，預估台積電Q2毛利率將較上季下滑約0.6個百分點。預估台積電第二季稅後淨利約為1,688.31億元，稅後EPS為6.51元。

6. 資本支出是否下修

台積電今年資本支出預估介於320億至360億美元之間，劉德音董事長認為會比較接近320億美元。

外資對台積電今年和明年資本支出的預估比官方數字更低。大摩預估台積電2023年資本支出約316億美元，甚至認為明年將會下降到290億美元。
高盛則預估台積電今年資本支出約314億美元，明年（2024）將下降至280億美元。

7. 海外擴廠進度

美國亞歷桑納廠第一期4奈米晶圓廠已開始移入設備，將在2024年開始生產。而第二期晶圓廠正在興建中，計畫以3奈米製程進行生產。2期晶圓廠合計將年產60萬片晶圓。

日前亞利桑那廠傳出人員不足、施工進度落後。台積電表示，該廠工程已進入關鍵階段，正在處理最先進及精密的設備，將與供應商調派具有豐富經驗的相關專業人員到亞利桑那州支援，但人數有限，且待在當地的時間也有限。至於專案在不同階段都陸續會有人員進行短期支援。

台積電正在日本熊本興建一座晶圓廠，計畫以16/12奈米和28奈米家族提供晶圓製造服務，將在2024年邁入量產。近日有外媒報導，台積電日本二廠預計明年4月動工。對此，劉德音董事長也曾公開說明，台積電買的地只有第1座廠的用地，第2座廠用地還沒有著落。因此，在日本設立第2座廠一事還在評估中。

至於歐洲設廠進度，根據外電報導，台積電最快在8月會有決定！
劉德音董事長亦曾表示，台積電還持續在跟德國政府溝通，包含補助金額、供應鏈、人力資源等細節，但尚未確定建廠日期。

投顧認為，海外建廠成本雖高，然考量海外設廠初期產能僅佔台積電總產能低個位數情況來看，倘若海外建廠狀況不如預期，研判台積電仍可微調海外擴產計畫，並以台灣產能支應客戶需求。