神山光環下的台積電法說 多了賭注少了指引 ？陸行之、程正樺兩大分析師有感而發

景氣亂流下，台積電法說釋出下修全年營收財測，調降幅度為1%到6%，但資本支出按兵不動，台積電財測指引明燈，是否從領先指標成為落後指標?多次獲得《亞元》雜誌（Asiamoney）票選的兩大前外資分析師有感而發，陸行之坦言，只是希望神山（台積電）在台灣能更上層樓，能一統江湖，把三星幹掉，讓指引具有前瞻性、可信，不是落後。

陸行之和程正樺在過去任職外資期間，多次獲得《亞元》雜誌（Asiamoney）票選為亞太區最佳半導體分析師，「喊水會結凍」的地位是當今外資分析師難以企及。陸行之更曾讓張忠謀「破例」開放他提問，而程正樺也有縱橫半導體20年、被封為「聯發科王子」的美譽。

陸行之過往的分析策略就是以「沒有百分百永遠對，適時修正才能成功」為圭臬。法說前4問台積電，更是投資界重要指引。

這次台積電法說後的展望，陸行之感嘆，看到台積電法說後的指引，讓他感覺，沒有張忠謀董事長的台積電有點變質了，法說公開講的東西大家老早就知道了，分析師細問的重點問題都不太能回答。他感嘆台積電法說對於全球半導體科技產業投資的指標性，正在慢慢的消失了。

程正樺在台積電法說會發文也指出，對於台積電的財測和預估，現在並不是說不合理不可信，但多了那麼一點賭注的成分在裡面。如果要量化，以前台積電指引應該有50%以上的信心程度，現在修正為應該還有個10-20%機率可以達標；一樣是合理的目標，但壓注的感覺就是高了些。

程正樺進一步說明，對於神山(台積電)的指引只是「感傷不代表悲觀, 由奢入簡難篇」，雖然他們的給予指引的策略與以往不同，但可信度還是優於市場上70%的公司，只是分析師由奢入簡難有點適應不良罷了

兩大分析師不約而同「有感而發」，引發關注和討論。陸行之今天再度發文說明，先前外界認為他們批評台積電法說會，其實他與程正樺兩位及眾多小小小股東，只是希望神山在台灣能更上層樓，能一統江湖，把三星幹掉，讓英特爾分割製造，一些想法只是給些目前還在線上的分析師，想說的建議而已。

陸行之進一步說明，希望公司市場研究團隊出來的各種指引具有前瞻性，可信，不是落後，永遠記得當台積電跟客戶要12個月訂單預測的時候，很多客戶自己卻只能看到不到1-2個月的實質訂單，就應該知道客戶訂單可信度是多差了，漲價的時候會更差。