解讀拜登退選+川普2.0 　瑞銀估4關稅情境 「針鋒相對」、「全面關稅」間搖擺

美大選讓全球金融市場持續震盪，市場進入川普交易議題，台股2周內暴跌2千點，展望下半年，瑞銀投資研究部主管陳碩存今天表示，投資人應聚焦「外雙西」，包括AI外溢效應、通膨基準利率雙降、西方政治大選影響。美大選最理想的情境為眾議分治，可降低極端政策可能性。瑞銀也假設4關稅情境，最有可能「針鋒相對」、「全面關稅」間搖擺。

瑞銀表示，下半年主要有3題材，首先關注AI外溢效應將持續，2024年大型AI公司將有超過2000億美元投資，投資人可以關注整體產業外溢效應，包含生活應用和數據中心未來發展性，此外，人口增長與高齡化也是同樣關注的題材。

至於歐洲央行6月已開始降息，聯準會即將啟動降息，聯準會貨幣政策走向，將牽動債券配置有機會，預估聯準會9月開始降息，並在今年可能有兩碼的降息幅度，而「通膨降溫」、「西方經濟體降溫」將是雙降的題材。

對於美國總統大選，川普2.0可能再度實現，瑞銀釋出四個可能選後情境和關稅狀態: 川普勝選拿下國會機率45%，有利股市和金融產業；川普勝選分裂國會機率為15%；民主黨勝選拿下國會機率為30%，對市場影響最小；民主黨勝分裂國會機率為10%，最理想的情境為眾議分治，可降低極端政策的可能性。

針對美國選後可能出現的關稅情況有四：

1.虛張聲勢：類似歐洲和中國貿易情況 主要是政策針對性，產業可調節，象徵性大於實質性。此情境為民主黨當選的可能情況。

2.針鋒相對：2018年至2019年中美貿易戰情境，廣泛性針對經濟體，產業較為分散，企業可從第三地進出口，但對通膨有影響，此為共和黨勝選的可能情況。

3.全面關稅：川普2.0將影響美國經濟成長1.3%，減少美國民眾消費和出口影響，資本投資將成為武器，類似當年美日中的情況。

4.極端關稅：透過極端關稅取代所得稅，但可能性較低。

瑞銀建議投資題材可以選擇長期發展性高的產業，例如：AI與人口及健康相關題材，近期許多科技葬開始採取股份回購，股利發放後也具備防禦性特色。再降息週期啟動下，美國投資級債券如7年存續期債券、歐洲非投資等級債並搭配美日匯率雙避險策略，美元可以在穩定利差中提升投資組合殖利率，日圓則有望在可期待成長性中獲取匯差收益。