印度崛起　　MSCI：印度市場風險回報高 多數產業估值也偏高

全球供應鏈製造移轉，印度製造崛起，印度股市投資也成為近年新興市場首選。MSCI調查顯示，自 2000 年起，MSCI 印度指數風險調整回報比新興市場指數高，主要由金融產業帶動。成長中的科技股佔比相對有限。科技產業與所有其他產業的主動回報相關性較低。不過截至2023 年底，印度股市大多數產業估值較高。

MSCI 市場及投資洞察分析師Rohit Gupta 和 Dinank Chitkara對印度股市的產業表現進行了分析，從產業結構、股市結構、股市回報波動性、產業內部相關性等五個面向。

第一是印度股市的產業結構與新興市場有別，自 2000 年起，MSCI 印度指數提供的風險調整回報比 MSCI 新興市場指數高，主要由金融產業帶動。金融業是大多數新興市場中最大的產業，在印度也是如此。而成長中的科技股在印度市場的佔比則相對有限。

第二是印度股市的國營企業佔比較低。與民營企業相比，國營企業的所有權結構可能成爲風險來源，具體取決於國營企業的公司治理。截至 2023 年底， MSCI 印度指數的國營企業佔比（18%）低於MSCI 新興市場指數（34%）。

第三是印度股市帶來的回報更高，但波動性也相對較大。比較MSCI印度指數、新興市場指數和全球指數中產業指數的年化回報和風險。幾乎所有產業在印度均獲得較新興市場和成熟市場更高的絕對回報，但隨之而來的風險也較高。印度的房地産指數和通訊產業指數存在的風險相對更高。MSCI的指數表現顯示，這二個產業指數在樣本期內的平均成分股個數最少，存在集中度風險。

第四是周期性和防禦性產業的內部相關性。分析 MSCI 印度指數中，周期性產業和防禦性產業之間的長期主動回報相關性，發現科技產業與所有其他產業的主動回報相關性較低。主要原因是此產業差異化的組合及對海外收入的佔比較高所致。

第五是截至2023 年底，印度股市大多數產業估值較高。投資者可以透過比較不同市場的產業估值、以及相對於長期平均水平的估值，作爲決定是否轉換投資至特定產業的重要參考。在過去二十多年，MSCI 印度指數的估值溢價一直高於新興市場。