股債全面啟動　科技出口升溫亞股企業獲利喊衝18%

進入2024年後，聯準會的利率決策與美國總統的大選結果，將牽動全球資產配置動向。摩根資產管理表示，聯準會利率決策或逐步走向寬鬆，在科技產業出口的帶動下，亞股企業獲利有望年增逾18%，亞洲資產也有機會迎接難得的投資機會。首季宜採股債平衡策略，不過在債券方面，由於因估值影響，各類債券信用利差在今年收歛的空間反而有限，因此債券資產的回報仍將以債息收益為主。

摩根資產管理亞太區首席策略師許長泰表示，美國的通膨已明顯趨緩，但攸關核心通膨的幾個項目，例如住宅、旅館與運輸等，它們的數據下滑速度還是相對較慢，所以儘管聯準會在去年已放出鴿派訊號，但要反映在貨幣政策上，時間點應該還是今年的下半年，而非市場較樂觀預期的3月。

許長泰指出，美國的核心通膨仍在目標區間之上，再加上通膨本身的僵固性，所以美國經濟的增長動能在上半年就可能轉弱。由於政府對民眾的補貼也陸續到期，使得美國中低收入民眾也要面臨信用卡消費上金額增加、但家計儲蓄卻正在減少，將導致美國的家計資產負債表出現弱化，進而影響到未來民間消費的動能。聯準會的利率決策在今年更顯重要，投資人行動也要更靈活。

許長泰說明，雖然中國房市價格的跌勢已經趨緩，政府也陸續推出許多刺激政策，但目前民間消費的數據並未跟上，但由於聯準會已從「升息階段的尾聲」往「降息階段的初期」邁進，因此全球科技產業的出口將在今年復甦，這對亞洲出口導向的經濟體來說肯定是好事一樁，中國經濟在某種程度上也將因此受惠；再加上人行在今年可望進一步推出更多刺激工具，隨著時間的推移，中國經濟可望在今年築底，資本市場或有可能提早反應。

摩根資產管理環球市場策略師林雅慧指出，今年聯準會可望走向寬鬆、帶動美元走弱，且科技產業的出口可望回溫，所以亞洲出口導向的經濟體在今年就有較佳表現機會，這也會讓相關企業的獲利受到帶動，舉例來看，市場已經預期亞洲與新興市場企業的獲利，將分別從去年的年減8%到和11%，雙雙翻揚到今年增長18%附近，這也代表至少在上半年，亞洲市場的機會會比美國要更大。

林雅慧指出，根據歷史經驗，在美國公債殖利率下跌的環境下，成長股與科技股會有較大的表現機會，儘管從經濟上來看亞洲的動能會增加，但在股票資產的布局上，亞洲和美國的成長型股票較適合在上半年布局；而到了下半年，倘若聯準會真的放寬貨幣政策，屆時就要採取更全面的布局方式去配置股債資產。

摩根資產管理表示，聯準會今年下半年可能採取寬鬆貨幣政策，使得今年反而是股票和債券都可以再次啟動投資的重要時刻，建議債券上可鎖定擁有較高收益率的美國公債、美國投資等級債與美國非投資等級債；至於股票上，則聚焦受惠於債券殖利率下滑、且有較多表現機會的成長股與科技股，特別是亞洲與美國的相關投資標的。