第15次景氣循環高峰落在去年1月　今年4月是谷底？國發會：觀察3變數

國發會今（3/20）公布第15次景氣循環高峰認定為2022年1月，擴張期71個月，創下史上擴張期第二長紀錄，也比平均景氣循環40個月來得高，由於收縮期平均月數為15個月，是否意味著今年4月為谷底？副主委高仙桂表示，主要國家貨幣政策如何在抑制通膨跟金融穩定取得平衡，以及中國解封復甦、地緣政治等三變數，將牽動下半年經濟是否復甦。

國發會今日舉行第107次委員會議會後記者會，並提出「台灣第15次景氣循環高峰認定」報告，由副主委高仙桂主持。

受到全球經濟疲軟、外銷訂單持續連6黑，國內景氣呈現低迷，國發會在2018年2月公布第14次景氣循環谷底認定為2016年2月，經過5年多，終於公布第15次景氣循環的高峰落在去年1月。

高仙桂表示，國發會透過綜合指數法等計量方法，觀察國內重要經濟指標及經濟情勢變化，考量景氣循環應具有顯著性、持續性、普遍性，並邀集專家學者、政府機關共同研議後，認定台灣第15次景氣循環擴張期為71個月，高峰為2022年1月。

受惠供應鏈移轉+全球景氣復甦 GDP最高逾6%

高仙桂說，我國自2016年3月起，進入第15次景氣循環擴張期，雖經歷英國脫歐、美中貿易戰、COVID-19疫情衝擊，但受惠全球供應鏈移轉、台商回台、疫情帶動數位轉型需求，經濟仍保持正成長；到2021年全球經濟復甦，加上科技應用需求殷切，帶動我國出口動能強勁，經濟成長率達6.53%。

不過，2022年俄烏戰爭爆發、主要國家因應通膨大幅升息，加上中國實施清零政策、美中科技爭端再起等，使得全球終端需求趨緩，國內經濟動能逐漸轉弱，去年第四季經濟成長率轉為負成長，由於去年第一季經濟成長率為全年最高，顯示景氣高峰落在那時。

高仙桂指出，從景氣燈號來看，在2017年至2020年11月間，景氣對策信號分數最高只有綠燈，且在2021年出現多顆紅燈，到去年2月起景氣對策信號分數呈現下滑，11月起持續呈現藍燈，顯示2022年1月為高峰時點。

本次擴張期長達71個月，除了受惠全球供應鏈移轉，是否還有自身之稱的因素？高仙桂回答，主要受惠三大因素，一是美中貿易戰使得台商回台，國內投資明顯上揚，並支撐經濟成長，跟過去海外接單、海外生產不同；其次是疫情推動數位化大力發展，讓半導體和資通訊需求大幅增加，在出口占極大比重。

她也強調，由於我國早期防疫得當，使得生產並未中斷，讓經濟成長維持不錯的表現，在2020年疫情爆發後，全球許多國家經濟幾乎呈現負成長，只有台灣的經濟成長率還能到3%左右，而這三大因素也支撐擴張期。

今年Q2景氣可望落底？ 3大變數讓今年詭譎多變

既然去年1月是高峰，依照收縮期平均月數為15個月，國內景氣是否有機會在第二季落底。高仙桂認為，若按照平均月數來計算，外界會推定今年4月是谷底，但每次循環樣態不同、收縮期長度也不一樣，加上今年情況「詭譎多變」，可以觀察幾個指標。

她分析，從國發會景氣對策訊號來看，雖然同時指標往下走，但領先指標連續3個月出現回升，而台經院所做的營業氣候測驗點對廠商調查，也顯示連續4個月回升；還有中經院的採購經理人指數（PMI），廠商對未來6個月的產忘，同樣連續4個月呈現擴張，從這些指標跟訊號來看，可望在今年第二季落底。

不過，高仙桂也提醒，今年會出現幾項變數，一是受到升息衝擊，美國矽谷銀行倒閉、瑞士信貸爆發財務危機等，主要國家的貨幣政策對金融機構流動性造成影響，所幸市場多認定是個別事件，出手處理的速度很快，要觀察的是，貨幣政策如何在抑制通膨，以及維持金融穩定中間取得平衡。

二是中國解封可望帶來經濟復甦，國外主要預測機構推估中國今年經濟成長率在5%以上，對未來投下變數；三是地緣政治因素，包括俄烏戰爭、美中對峙等情況，都會決定今年第二季是否到谷底，下半年能否走向復甦。