中國8月出口數字熄火　人民幣朝「破七」貶值

中國8月出口增速放緩，並弱於此前市場預估的水平，給弱勢中的人民幣進一步增添新的貶值壓力。離岸人民幣兌美元一度跌至6.99元弱方，直逼向7元關口。

海關數據顯示，中國8月份以美元計價出口同比成長7.1%，不達預估成長13%的水平，進口同比成長0.3%，預估中值為成長1.1%。貿易順差環比回落至793.9億美元，亦不及預估中值的927.0億美元。經常項目順差是今年以來中國國際收支和匯率貶勢相對平穩的最大貢獻因素，其回落可能意味著結匯帶來的支撐將有所減少。

本周以來，監管層針對匯率加速貶值不斷發出更多信號，管控人民幣貶值節奏。周三時人民幣中間價較市場預測均值偏強454點，創2018年6月有預測數據以來最大偏強幅度紀錄，同時也是連續第11個交易日明顯強於市場預測均值。

「與南韓的情況類似，貿易差額給人民幣帶來的支撐正在減少，這也給人民幣空頭帶來了新的動力，」法國興業銀行亞洲宏觀策略師Kiyong Seong在採訪中說，國際經濟放緩開始損及中國外需，而進口成長又受地產行業困境影響而極端疲軟。他認為在岸人民幣有可能跌破7元，不過跌勢將繼續受控。

北京時間11:43，在岸人民幣跌0.34%至6.9780元，離岸人民幣跌0.29%至6.9902元，即期匯率較中間價的偏弱幅度繼續擴大。亞洲貨幣普遍下跌，人民幣跌勢暫居中，彭博模擬的實時CFETS指數走勢近持平，報101.95。

阻貶信號升級

除了中間價連續顯著偏強，隨著人民幣加速跌向7元，監管層正在採取更多穩定措施。中國央行副行長劉國強周一表示外匯市場受美元貨幣政策溢出效應的影響可控，匯率不會出現「單邊市」，央行隨後宣布於月中起調降外匯存款準備金率2個百分點。

「今天的中間價較市場預期偏強幅度創出歷史最大紀錄，即使是完全打開逆周期因子也無法就這一幅度作出解釋。這意味著監管層針對人民幣快速貶值採取了更大的穩定力度，」渣打銀行大中華區宏觀策略主管劉潔在採訪中說。

劉潔並表示，這些進展有可能令央行近期的貨幣寬鬆政策更為謹慎，監管需要重新權衡調低利率與匯率貶值的關係，近期MLF於9月15日再次下調及降準的可能性已經下降，中國短期內利率下行空間受限。

澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh說，監管層措施很明顯也不在於死守任何一個特定價位，因為中間價也在隨強勢美元而逐次調弱。他認為，這些措施更為注重放緩貶值步伐。

貶值預期集聚

不過，由於美元強勢仍未消散，歐元、日圓等主要匯率一再創出多年新低，人民幣仍然面臨被動下跌的壓力。此外，受近一波跌勢影響，人民幣市場中結匯進一步趨於謹慎而購匯力度提高，本周來交易員稱包括中資大行在內的美元買盤都在推動人民幣走弱。

NatWest Markets的策略師Galvin Chia在採訪中說，人民幣下跌與美元兌多數貨幣走強有關，同時也受到中國自身不利因素及交易頭寸的影響，尤其是在日圓跌破140心理大關之後，而對於人民幣匯率而言6.95元也是重要心理關口。

他認為監管層後續可能重新引入中間價逆周期因子，放鬆流入方向、加強流出方向的資金管理力度，並有可能在必要時直接動用外儲對匯率進行干預。

中國官方媒體證券時報周三發表評論文章稱，不必過度關注是否破「7」。該文章稱，央行之所以對匯率「出手」，在意的不是避免匯率突破某一具體點位，而是關注升貶值的幅度和節奏。