中國發改委七月八度高談提振經濟　但股市熱情能撐多久還是要看實際行動

中國近期每天表態支持經濟，讓投資者應接不暇，給人一種政府馬力全開提振經濟的印象。但具體如何提振，卻沒有更多細節，那麼問題來了：市場的熱情還能持續多久。

國家發改委、央行和財政部的官員週五舉行長達一個小時的新聞發布會，其中多數時間都是在回顧現有政策，同時重申之前的承諾。會上很少談到新舉措，針對延長部分優惠稅率，或必要時可再推出針對性貸款工具等重點，也是語焉不詳。

這是國家發改委自7月初以來舉行的第八場新聞發佈會，幾乎與整個第二季度舉行的場次數量相當。然而，官員們在此次會議還是沒有提出具體措施，解決目前困擾經濟及投資者的問題，例如房地產危機、民營企業的悲觀情緒和消費者信心低迷。

經濟諮詢機構龍洲經訊（GaveKal Dragonomics）中國問題副研究主管貝多爾（Christopher Beddor）表示，「這些表態對市場的支持也只能這麼久了」，「到某個時候需要實際行動。」

市場目前對這些利多反應積極。中國基準滬深300指數連續第二週攀升，漲至5月初以來的最高水平。自高層領導人表態願意支持房地產行業以來，彭博行業研究中資地產股指數已上漲13%。房地產以及相關產業在經濟中所占比重達到20%左右。中國房地產近年來一直深陷危機。



隸屬於國務院的《經濟日報》在本週發表的一篇評論文章中，明確將股市前景與促進經濟成長連在一起。報導指出，「要讓居民通過股票、基金等渠道也能賺到錢，從而化消費意願為消費能力」。

法國外貿銀行（Natixis）首席亞太經濟學家艾雷洛（Alicia Garcia Herrero）表示，部分投資者會在不相信這些言論的情況下進入這輪漲勢。

如果沒有具體的行動來支持政府釋放出的政策信號，市場的看好態勢將能保持多久就不得而知了。中國央行行長潘功勝本週與數家房企舉行座談會，聽取民營企業的困難。儘管他表示，央行將滿足房企的合理融資需求，但並沒有具體披露需要採取哪些新措施。

貝多爾表示，「我們需要真正看到一些一線城市宣布實質的放鬆措施，或者甚至是國家層面的政策調整」，「如果我們看不到這方面的政策落地，那麼房地產銷售將會繼續下滑，資本市場最終也會跟著跌。」

可以肯定的是，眼下讓市場活躍起來的門檻很低。隨著中國疫後復甦的交易主題迅速降溫，投資者對中國股市的興趣也在下降。目前，股市是在從之前濃厚看空環境中的低基數反彈。

普樂資本管理公司（Pollock Asset Management Ltd.）投資組合經理梁（Anthony Leung）表示，「中國市場太大了，無法忽略，所以哪怕是一點點消息，也會看到有投資者進出市場」，「他們尋求在間隙中獲利」，「現在的狀況肯定是已經脫離低谷了，但還遠遠沒有恢復到過去。」

在7月中央政治局會議罕見提出「活躍資本市場」的表述後，內地股市本週成交量回升。市場情緒改善的一個明顯跡象是，交易員推動內地券商股上漲，這類股通常被認為是市場向牛市邁進的情緒風向球。

北京諾華資本投資管理的Zeng Jiqing表示，這波漲勢是隨漲，而不是追漲；並稱自己不是對整體經濟趨勢沒有信心，而是一些投資者不願保持耐心，而且一旦獲利之後就會賣出。

在股市之外，市場情緒並不那麼高，隨著刺激細節仍寥寥無幾，再加上美元走強，人民幣近幾天來的漲勢逐漸減弱。與此同時，國債下跌，投資者押注債券供應將增加，因為預計中國將發行更多債券來為經濟復甦提供資金。

中國經濟的結構性問題可能意味著小規模的支持措施不再有用。多年來的非市場友好型政策，再加上疫情期間令行業遭受衝擊的嚴厲防疫措施，這些都打擊了信心。與美國以及其他西方國家的地緣政治緊張局勢也令氛圍發生變化。

人口結構變化也是一個重要問題，中國去年出現1960年代以來的首次人口下降，為生產力下降擔憂埋下伏筆。

方瀛研究與投資執行長Steven Luk表示，中國可能進入一個新的低成長時代，將會帶來新的結構性成長趨勢，而且投資者將需要在選擇高質量業務上更加主動。

至少在短期內，北京方面在試圖通過刺激消費者支出、購車和房地產貸款等一系列措施來提振經濟。

香港開源資本（Kaiyuan Capital）投資主管席佛斯（Brock Silvers）表示，不應將官方經濟會議召開次數的增多——通常會宣布此類措施——視作官員忙於化解危機的信號。「這反而暗示出政府對如何破解當前低迷局面不知所措」，「與此同時，他們向市場釋放令人鼓舞的信號，試圖讓市場情緒不要變得過度悲觀。」

「他們知道必須盡快採取行動，」他補充說，「但選擇方案並未隨著時間過去而有進展。」