分析：債務上限協議將進一步拖慢已處衰退風險的美國經濟

美國提高債務上限的協議將限制政府支出，對已承擔數十年來最高利率、信用管道緊縮等壓力的美國經濟不啻雪上加霜。

假如能在未來幾天通過，美國總統拜登和眾議院議長麥卡錫在週末達成的協議，避免了支付違約這個最壞情況，以免引發金融崩潰。但它也可能提高世界最大經濟體經濟走下坡的風險。

在住宅營建低迷等不利因素的影響下，最近幾季的聯邦政府支出在支撐著美國的經濟增長，債務上限協議可能至少會抑制這股動能。彭博調查顯示，在債務上限協議達成的兩週前，經濟學家算出美國明年經濟衰退的可能性為65%。


對於聯準會（Fed）政策制定者來說，支出上限是一個新的考慮因素，聯準會6月14日將發布他們對增長和基準利率的更新後預測。截至上週稍晚，期貨交易員的定價顯示，聯準會6月中旬的政策會議料將維持利率不變，7月會議則會是最後一次升息，幅度為25個基點（1碼）。

畢馬威會計師事務所首席經濟學家Diane Swonk說，在貨幣政策維持且可能進一步具有限制性的同時，財政政策也略微顯得更加具有限制性。

美股期貨在亞洲股市週一早盤上漲，截至東京時間9:02，標準普爾500指數合約上漲0.4%。美國國債因陣亡將士紀念日假期休市，但10年期國債期貨小幅走低，隱含殖利率小幅上漲至4.46%。

支出限制將從10月1日起的新財政年度開始適用。由於下一財年的支出預計將維持在2023年左右的水準，該協議所施加的限制將在經濟可能陷入收縮時發揮作用。接受彭博調查的經濟學家此前預期今年第三季和第四季GDP折合年率將衰退0.5%。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在通過電子郵件回答問題時表示，經濟衰退期間的財政乘數往往更高，因此如果美國陷入衰退，那麼減少的財政支出可能會對GDP和就業產生更大的影響。

儘管如此，Feroli仍然堅持摩根大通關於美國能夠避免經濟衰退的基本假設。

在經濟確實放緩的情況下，財政政策或能與貨幣政策攜手以抑制通貨膨脹，上週一份報告顯示，聯準會最關注的通貨膨脹指標仍遠高於預期。

Cresset Capital Management首席投資官Jack Ablin說，這是一個重要的發展——貨幣和財政政策制定者朝著同一個方向努力前行。他說，或許財政緊縮將成為抑制通貨膨脹的另一個因素。

儘管聯準會自去年3月以來升息逾5個百分點——這是自80年代初以來最激進的貨幣緊縮行動——但美國經濟迄今已證明具有韌性。

由於對勞動人力的需求處於歷史高位，失業率處於半個多世紀以來的最低水準，僅3.4%。舊金山聯邦準備銀行最近的研究顯示，消費者在疫情期間的超額儲蓄仍然可觀。

聯準會官員還有其他考量因素，因為除了衝擊經濟前景外，債務上限協議對貨幣市場和流動性也會產生影響。

自1月份達到31.4兆美元的債務上限以來，財政部為了繼續付賬，現金餘額已經下降，一旦即將通過的法案暫停舉債上限，財政部勢必增加發行國庫券，以充實現金儲備。

新發行的國庫券將大幅消耗金融體系的流動現金，儘管其確切影響可能難以評估。