美國財政部現金耗盡會怎樣　葉倫可能有這些選擇

在華府圍繞聯邦債務上限的激烈對決中，最緊迫的問題、也是美國財政部拒絕回答的一個問題是：一旦現金耗盡會發生什麼？

雖然國會和往屆行政當局也曾走到幾乎無法及時解決債務上限問題的地步，以2011年為例，離大限只有幾個小時。但在財政部的現金餘額低到無法支付所有聯邦款項之前他們總是能達成協議。

一些觀察人士稱，這次可能會不同。高盛集團的基本情境假設是，雙方在所謂的X日、即大限前或後一天達成協議。換句話說，黨派僵局可能會持續到債務上限到來的一天之後。摩根士丹利表示，存在超過X日的「重大風險」。

摩根大通執行長戴蒙周四接受彭博電視採訪時表示，該行已設立了「戰情室」研究應急方案。

財政部長葉倫和她的前任們一樣，拒絕詳細說明在國會未能及時提高或暫停債務上限的最壞情況下財政部會採取什麼行動。詳細說明計畫可能激起財政部應急方案的反效果：降低議員採取行動的動機。

不過，美國財政部長葉倫週一表示，如果國會不及時提高聯邦債務上限，拜登政府就將被迫做出如何應對的「決定」。

她接受CNBC採訪時重申，唯一的「好」選擇是國會提高上限，但也表示如果做不到行政當局就需要弄清楚「如何調配我們有的資源」。

行政當局可以引述憲法第14修正案來繼續支付所有款項。該修正案稱公共債務的有效性「不容質疑」，但正如總統喬·拜登本月早些時候提到，這將涉及高風險的法律鬥爭。

如果擱置這一選項，普遍假設認為財政部將使用其所有的現金和收入來確保償還政府債務。

保美債

美國國債市場是全球最大的債券市場，也是債券定價的基準。多數經濟學家和投資者認為，一旦美債違約，造成衝擊或引發金融危機風險極大，政府不會鋌而走險。

「這種情況下，誰都不是政治贏家，但長遠來看要做到『最小傷害』，就得做好償債保障，」Beacon Policy Advisors的管理合夥人、前財政部官員Stephen Myrow表示。

根據2011年和2013年聯準會緊急電話會議的記錄，過去美國陷入債務上限談判僵局時，也曾提到按時兌付美債本息的假設。2011年8月，一位與財政部共同籌劃應變方案的聯儲會官員表示，應對假設中包括「繼續按時兌付美國國債本息」。

耶倫曾作為聯儲會副主席參加了2011年和2013年上述緊急會議。她1月份接受採訪時表示，這項計畫從未取得一致意見，當時的討論也表明「無法確保能行得通」。

「大錯特錯」

美國財政部周四在回答關於應急計畫的問題時，提到葉倫最近有關債務上限的表述。她在訪問日本時重申國會「迫切需要」儘快採取行動。

美國財政部副部長Wally Adeyemo周四在彭博電視上表示，國會自1960年代以來就債務上限採取過78次行動，要是有人覺得不用國會這麼做也能有辦法避免違約，那就大錯特錯。

不過，假設美國財政部的確會按時兌付債券，拜登政府接下來就要決定是否繼續履行其他付款義務，包括社福金發放、軍費支出、聯邦雇員薪資以及政府機構開銷等。

社福發放

葉倫2月份曾警告稱，如果國會不能提高或暫停債務上限，「聯邦政府就給不了軍人家庭和依賴社保的老年人等數百萬民眾錢。」

有人對此並不認可。前白宮經濟事務助理表示，一旦面臨艱難選擇，美國財政部至少會想辦法優先發放社福。截至3月，美國有將近5200萬名退休金領取人員。

然而這麼操作可能很難。美國國債付款通過Fedwire處理，不同於處理政府福利和向承包商付款的支付系統，因此能更容易分開。

操作問題

漢密爾頓項目主任、布魯金斯學會經濟研究高級研究員Wendy Edelberg估算，如果美國財政部決定繼續支付利息，其他支出就得削減約25%；如果還要繼續支付社保，那麼其他方面的款項可能就得減少高達約三分之一。

「除了操作問題，不經過國會立法財政部單方面決定付款先後順序，不是個好主意，」她補充道，並指出法律挑戰也會隨之而來。

高盛首席美國政治經濟學家Alec Phillips表示，美國每月發放四次社福金，每次約250億美元，所以只要財政部確實到了X日那一天，距離社保發放日「也就幾天功夫」，其政治敏感性將有助於推動達成債務上限協議。