【一文看懂】聯準會在大選年啟動降息循環　歷史紀錄指向挑戰者川普勝選

美國聯邦準備理事會（Fed）在9月18日結束的利率決策會議中，開啟了降息循環，以調降0.5個百分點的大幅度開局。路透社報導指出，此舉自然無法不讓人聯想到美國即將在11月進行投票的總統大選。聯準會歷史上在大選年調整利率並非新鮮事，只是像這次這麼逼近投票日，又是啟動全新的降息或升息循環，就相當罕見。

一般人直覺性的假設是聯準會啟動降息，寬鬆貨幣刺激經濟，有助於讓當時掌權的執政黨贏得連任。不過近半世紀的歷史事實恰好相反。

極為逼近投票日啟動的降息週期

本次降息發生在距離投票日的7週時間點。根據歷史資料，這是近半個世紀以來，聯準會最逼近美國總統大選前夕啟動降息循環的時點。

而雖然在大選年中聯準會的利率政策很少保持靜止，但在距大選不到10週的情況下，開啟全新降息循環先前僅發生過兩次：一次在1976年，另一次在1984年。

簡稱為聯準會的美國聯邦準備系統，是一個職權獨立的聯邦機構，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）和其他政策制定者一再強調，政治因素，包括即將到來的大選，不會影響他們的利率決策。

鮑爾在7月下旬的利率決策會議後表示：「這是我在聯準會工作經歷的第四次總統選舉。我們在選舉前後所做的任何事情都將基於數據、經濟前景和風險衡量，而不是其他任何東西。」他在18日的會後記者會再度重申一樣的立場。

但並非所有人都相信這一說法。共和黨總統候選人川普今年稍早表示，他認為聯準會可能降低利率以幫助民主黨人在11月5日的大選中獲勝。上個月，川普還加碼說，總統應該在聯準會決策中擁有發言權。

民主黨總統候選人、現任副總統賀錦麗則表示，她會尊重聯準會的獨立性。她上個月說：「作為總統，我永遠不會干預聯準會的決策。」

大選年降息執政黨通常敗選，升息通常執政黨連任

自1972年以來，聯準會在幾乎所有的總統大選年中都調整了利率，且升息、降息大致是一半一半。

大選年內，聯準會升息了5次，降息了6次。但在大多數情況下，這些調整是跟隨大選一年之前、甚至更早啟動的調整循環。

在升息的5次大選年中，有4年是現任總統或執政黨贏得了連任。

例外發生在2000年，當時副總統高爾未能保住白宮，布希為共和黨重新奪回總統寶座。在當年，時任聯準會主席葛林斯潘把利率在1月至10月期間上調了1個百分點。不過投票日前最後一次升息是在6月，也就是距選舉大約五個月的時候。

相對地，現任總統或控制白宮的執政黨，在降息的6次大選年中有5次輸給了挑戰者。

唯一的例外是1996年，當時民主黨總統柯林頓成功連任。當年利率在葛林斯潘的帶領下從1月至選舉日下調了0.25個百分點，不過選前最後一次降息是在年初。

選舉年利率升幅最大的一次是在1984年，當時聯準會在伏克爾的領導下，為對抗高通膨，調升利率2.56個百分點。當年共和黨總統雷根在選舉中以壓倒性優勢連任。

在選舉年利率下降幅度最大的一次是2008年，當時的聯準會主席柏南克把利率下調了2.75個百分點，以緩解全球金融海嘯的衝擊。民主黨總統候選人歐巴馬成功從共和黨人手中奪下白宮。

自1972年以來，唯一兩個選舉年沒有發生利率變動時間是2012年和2016年。歐巴馬在2012年連任成功，而川普則在2016年再次為共和黨奪回白宮。

新的降息循環

雖然選舉年中利率變動很常見，但在選舉前夕啟動全新的降息循環非常罕見。啟動全新降息循環是指在經歷一次或多次近期升息，至少有5個月暫停調整利率後啟動降息。

在聯準會2024年本次宣布降息之前，自1970年代以來只發生過四次這種情況，且其中三次由挑戰者擊敗執政黨。

最近的一次發生在2020年的總統選舉。在新冠疫情爆發初期，聯準會在3月的一個月之內就連兩次降息、降低1.5個百分點，把利率降到接近於零。當年，民主黨的拜登險勝擊敗川普。

最逼近選舉日啟動的降息週期，最近一次是在1976年，當時聯準會在伯恩斯的領導下，在選舉日前僅4週開始降息。民主黨候選人卡特擊敗尋求繼續執政的共和黨總統福特。然而，我們並不清楚這在多大程度上影響當時的選情，因為當時聯準會的利率決策並不公開，直到1994年才開始常態性宣布決策。