砲彈、銀彈與票彈：2024是戰雲密布的一年

2023年國際經歷了血腥的兩場戰爭，多起的政變，而中國經濟沒有預期那樣出現疫後復甦，反而加速下墜。這對許多人都是非常不安的一年，而不幸的是，2024恐怕又將更加不安，是多種恐懼因素的總和。

2024可說是軍事、經濟與政治全面戰雲密布的一年。砲彈、銀彈與票彈，當之無愧將成為這一年的主軸。

彈坑累累的僵局戰

在軍事方面，俄國侵略烏克蘭戰爭行將邁入第三年。俄國雖曾在2023夏季出現蘇聯垮台後史無前例的兵變，華格納集團一度似乎要讓俄國陷入內戰，但獨裁者普丁化險為夷，現在更加強掌控局勢。烏克蘭在2023年發動的猛烈反攻沒有取得預期成果，雙方陷入不斷死傷人命的消耗僵局，而這在2024年可能無法改變。

俄烏戰場是一場砲彈的戰爭，廣大的平原上，雙方的裝甲矛頭都無法進行大規模突破，空軍能提供的對地現場支援也愈來愈零星。戰場之王是砲兵，在無人機協助觀測下更是效果驚人。雙方在激烈會戰中可能每天就要消耗近萬枚砲彈。俄國從北韓、伊朗弄到大量（雖然品質堪慮）的彈藥補給，烏克蘭則困於美國與歐洲產能不足，只能靈活節約彈藥。

俄烏雙方以無人機、火箭、飛彈互炸的局面將一路延伸到2024年。烏軍可能重演2023年的成就，利用歐美援助的數量稀少但先進的飛彈、火箭，對俄國高價值的戰機、軍艦、防空飛彈系統發動突襲，但這不能解決地面戰線的僵局。

2024年的一大變數是烏克蘭終於開始取得F-16戰鬥機機隊。取決於F-16編入烏克蘭空軍的速度與數量，烏軍可能終可在特定前線熱點取得空優。烏軍的西方精準火炮、火箭、飛彈，加上F-16罩下的防空網，有可能迫使俄軍補給線繼續後退，就可以抵消俄軍在人數與砲兵上的優勢。這是烏克蘭打破僵局的可能突破點，但目前很難判斷會有多大的成果。

另一場血腥的加薩戰爭，也在消耗烏克蘭所能獲得的彈藥援助。北約規格的砲彈，美軍的精確導引武器，目前都正優先投入給以色列使用。雖然以色列政府堅持加薩戰爭仍將持續「數月」，但是以色列有數十萬大軍必須復員回歸經濟的壓力。而加薩巴勒斯坦人死傷慘重，現已邁向9萬人關卡，快要每20人就有一人傷亡。這樣的人道災難壓力，應迫使以色列在某個時間點選擇停戰談和，或者是至少大幅降低攻勢。

加薩局勢降溫的時間點也許就在初春，這也是一個「砲彈」的問題。以色列對加薩的轟炸猛烈程度，已經超越英美聯軍在二戰時期對德國一些城市的轟炸程度。消耗的彈藥需要補給，戰機需要修整，難以在目前的強烈程度一直持續下去。

好消息是，加薩戰事也許並不會蔓延成整個中東的區域戰爭。阿拉伯國家雖然目前極度譴責以方，和以色列關係落入冰點，但沒有哪國有意願真的和以色列進行軍事衝突。伊朗支持黎巴嫩真主黨與葉門青年運動騷擾以色列，攻擊紅海航線，但顯然也不想和以色列或美國直接對抗，至今仍堅決否認涉入對以色列的攻擊。

非洲中段成為衝突熱區

另一衝突熱點貫串非洲中部，從西非、撒哈拉以南地區到東部的蘇丹，這條軸線上2023年已接連發生蘇丹、加彭、尼日等國政變。蘇丹的政變還在持續中，而目前掌政的軍政府，有可能在2024年終究敗給發動政變的「快速支援部隊」（RSF）軍事組織。在先前已發生政變的馬利，聯合國在2023年最後一天宣布將完全撤出維和部隊。西非獅子山與幾內亞比索都在11月發生未遂政變。在剛果民主共和國，12月下旬的大選爭議正在演變成全國的抗爭。中非洲軸線2024年很難會是安穩平靜的一年。



而在這些非洲國家，往往掌握了攸關向綠能轉向的關鍵原料。西非掌握了大量的鋰、鋁、鐵礦砂，若政局動盪反歐美情緒持續上升，美歐將面對關鍵原料不斷落入非友善地區的問題。

軍事衝突的不確定性，影響到的就是原油等重要大宗物資的國際價格，以及供應鏈的通暢。如果航運持續受阻，關鍵原料短缺，原油價格居高不下，每桶80美元上下的油價不但給俄國更充足的銀彈進行烏克蘭戰爭，也可能影響到通膨變數。原油價格2022年下半年開始回落，是造成歐美通膨冷卻的關鍵因素。

央行若沒有急速大幅降息，將引起投資人集體恐慌

這裡就影響到全球的銀彈狀況：央行政策。歐美國家在經歷2022年猛爆性的通膨後，不斷升息，2023年底終於看到一線曙光，通膨迅速回落。美國聯邦準備理事會（Fed）已經在2023年12月的最後一次利率決策會議中，公開示意2024將是開始降息的一年。但是降息速度與幅度能多快、多深，都將取決於通膨的狀況。歐美的通膨指標目前多在3%到4%之間，離央行期待的2%還有一定距離。如果通膨無法很快降至2%目標並維持一段穩定時間，央行將警惕通膨復熾，降息會更加小心。

目前聯準會預估2024年將降息3次，總共0.75個百分點，但市場已經先行預計聯準會有可能降息1.25個百分點甚至更多。如果聯準會降息速度令投資人失望，股市、金融市場將在2024年迎來動盪。

目前歐美央行在5%上下的較高水準利率，已經在2023年引爆了一波銀行危機，負債累累的科技公司有可能會出現下一波爆破潮，畢竟這些企業短短兩年前都還是靠將近零利率的超低價貸款在運作。隨著經濟在美國軟著陸，在歐洲可能硬著陸，企業獲利恐更將難看，高利的債務將更難負荷。央行降息速度將是攸關這些企業是否違約破產的關鍵。

另一持續壟罩2024年的陰影將是中國經濟。不知是政策原則使然，還是因為財政與貨幣調度已經捉襟見肘，習近平政府目前仍拒絕進行大規模經濟刺激方案。中國經濟持續失去動能，內需萎縮，可能將使中國更猛烈向外低價傾銷過剩產品，例如電動車。中國貨的傾銷可能帶來歐美通膨壓力的進一步消退，但也可能引發更猛烈的貿易保護意識抬頭、對抗意識加強，讓其他國家選民朝更極端的選項靠攏。


川普是否勝選是2024關鍵詞

這就進入第三個主題：選票。2024年的選舉可能是決定上述一切狀況的樞軸。在2024年，全球80億人口中，總計將有近半37億人口的地區進行大選。從1月的台灣大選開始，2月有2.7億人口的印尼大選，3月有1.4億人口的俄國舉行大選，4到5月有14億人口的印度大選，夏季到秋季期間英國可能提前改選國會，然後是2024年全年的重頭戲：3.3億美國人的11月總統與國會大選。

美國的大選關鍵就是前總統川普能否重返白宮。以目前民調看來，2024年11月的投票恐怕仍將是拜登與川普的對決。川普面臨的變數極多，包括目前多州正採取的法律行動，要讓他不能參選，他也正面臨眾多官司，甚至有可能會在拘留所裡度過投票日。拜登的競選主軸幾乎就是「阻止川普」，然而他已經81歲高齡，美國中下階層對經濟與收入、物價上漲不滿，加薩戰爭引發年輕選民反以色列心態，都在鬆動拜登的支持層。

川普若重回白宮，可能馬上捲起一場驚天駭日的風暴。美國有可能立即切斷對烏克蘭援助，再度退出氣候協定，甚至退出北約（NATO）。美國可能將對中國、歐洲與墨西哥、日韓等主要貿易夥伴全面發動貿易戰爭，美軍可能從歐洲與西太平洋撤軍與退縮。川普對與俄國總統普丁或者中國國家主席習近平「談交易」很有興趣，這次他重回白宮，可能完全擋掉國安顧問與內閣的牽制，沒有人知道他「只管美國」的孤立主義傾向，在第二個任期會發揮得多麼徹底。

《經濟學人》對2024年的展望，直接就指若川普當選，等於美國民主制度的失敗，這將是美國第一次選出拒絕承認先前大選結果的人擔任總統。2024年的轟隆雷響會在11月進入最終高潮，全球全年最大的變數，就在11月5日美國大選。