瑞銀併購瑞信成瑞士唯一主要銀行　分析：大到不能倒的風險加劇

在瑞士政府支持下，瑞士第一大銀行瑞銀集團（UBS）出手拯救第二大銀行瑞士信貸（Credit Suisse），成為瑞士僅存的全球性大銀行。此舉雖然避免了全球市場爆發金融危機，但也帶來風險，因為瑞士的經濟將因此更仰賴單一貸款業者。

路透社指出，瑞士政府已提供逾1600億瑞士法郎（約5.3兆元台幣）的貸款與擔保金，讓合併後的瑞銀集團避免遭遇進一步風險。

這項交易是2008年金融危機以來首度有全球性銀行獲得救助，也讓瑞銀得以併購它最大的勁敵。瑞銀與瑞信的分行原本遍布瑞士各地，有時更僅相距數百步之遙，如今瑞士金融界的版圖將出現大幅變動。

瑞銀與瑞信數十年來一直是全球金融界的中流砥柱。在金融業居經濟主要地位的瑞士，兩大銀行資產合計相當於瑞士國內生產毛額（GDP）的140%。

2008年金融危機爆發後，各國政府曾矢言再也不對銀行紓困。瑞士政府這回出手以公帑拯救瑞信，顯示銀行的漏洞依然存在，也突顯了銀行陷入困境後，會迅速對國家帶來重大衝擊。

不過，由於瑞銀打算大幅縮減瑞信的投資銀行部門，華爾街也就此少了一個競爭者。

投資研究公司晨星（Morningstar）分析師Johann Scholtz說：「在正常情況下，我會說這對瑞銀來說絕對是太棒的交易。不過在當前環境下，就比較複雜一點，因為一般市場上有太多不確定性。」

兩大銀行命運逆轉

瑞銀宣布併購瑞信後，包括美國聯準會（Federal Reserve）、歐洲央行（European Central Bank）、日本銀行在內的各國央行均表示，將增加美元流動性交換，以安撫因金融界動盪而不安的投資人。在美國矽谷銀行（Silicon Valley Bank）及標誌銀行（Signature Bank）接連破產、瑞士信貸又發生危機後，過去一週全球股市飽受震撼。

瑞銀將以30億法郎（約992億元幣）收購瑞信，約為瑞信上週五收盤市值的6成。瑞銀在結算瑞信的衍生性產品與其他風險資產組合時，也將承擔至少54億美元（約1650億元台幣）虧損。

瑞信約160億美元額外一級資本（AT1）債券將被註銷，債券持有人將損失慘重。這是頗具爭議的作法，因為債券持有人的清償順序通常優先於股東，但在這樁交易案中，瑞信股東還可拿到一些瑞銀股票。

過去一年，兩大銀行的命運逆轉。以往金融危機爆發時，需要國家出手幫助的是瑞銀，而非瑞信。然而瑞銀2022年獲利達76億美元，現金股價約與一年前持平；瑞信則虧損79億美元，股價較去年同期大跌74%。

瑞銀收購瑞信，無庸置疑將成為全球財富管理的領導者，原本瑞銀在中國居領先地位，而瑞信則在其他亞洲市場居優勢，合併後在亞洲地區的聲勢更將銳不可當。

瑞銀還將取得瑞信獲利甚豐的瑞士國內業務；原本雙方在證券交易業務上競爭激烈，如今瑞銀也少了一個主要對手。

「會改變，但不會改變太多」

瑞士政府19日宣布瑞銀收購瑞信的重大交易案時，財政部長凱勒蘇特（Karin Keller-Sutter）坦言「有風險」。不過她淡化外界對兩家銀行合併後規模過大的疑慮，並指出其他解決方式都可能產生「無法挽回的經濟動盪」。

瑞銀董事長凱勒赫（Colm Kelleher）則表示，新的瑞銀將減少風險，例如縮減瑞信的投資銀行部門，以符合瑞銀的保守文化，「新的瑞銀仍將堅若磐石」。

瑞信董事長萊曼（Axel Lehmann）則黯然神傷，他領導的銀行已證實無法自一連串的醜聞與虧損中復原。他形容這是「歷史性的悲傷日子」。去年底，市場已傳言瑞信可能破產，客戶恐慌提領數百億美元，也決定了瑞信的命運。

知情人士向路透社表示，瑞信蘇黎世總部將面臨大規模裁員，可能裁減1萬個職位。

分析師指出，瑞銀要完成交易，不會是一帆風順，過程中將面臨各種風險，包括可能面臨訴訟。政府監管機構也可能要求瑞銀保留更多資本。瑞銀的管理高層未來數月甚至數年都將分心處理這樁交易。

「我們會改變，但不會改變太多。」將繼續領導新瑞銀的瑞銀執行長哈默斯（Ralph Hamers）說，「我們仍將是瑞士的銀行。」