ARM即將在美上市　陸行之：「買貴鬆鬆的ARM心臟要大顆」

軟銀旗下半導體設計與軟體公司Arm將在美股重新上市，並傳出估值高達520億美元，有望成全球股王，但知名半導體評論家陸行之今在臉書貼文表示，ARM在手機CPU/GPU IP 有絕對主導地位，目前為止很少聽到上市細節，他透過友人找到招股說明書，結論是Arm主導手機晶片IP市場但缺乏新增長動力，除非拉高授權金比率，他認為，跟買台灣的IP股一樣，「買貴鬆鬆的ARM心臟要大顆」。

針對Arm即將在美國重新上市，陸行之臉書貼文分享5個重點：

1. Arm公布去年第二季到今年首季有26.79億美元營收，年減1%，明顯受到智能手機市場影響，預料今年第二季到明年首季ARM營收要成長10%也應該有困難。比起EDA tool/IP大廠 Synopsys 的50-55億營收，ARM的營收規模不算大廠。

2. Arm去年第二季到今年首季毛利率有96%，營業及淨利潤率為25%/19.6%，6.7億美元營業利潤及5.2億美元淨利潤，這與Synopsys 的利潤率相當。如果今年第二季到明年首季獲利成長10%到5.7億美元，每股EPS只有0.56，感覺這有點少的可憐（10.26億公開發行股數，0.955億股拿到美國上市，SoftBank 還有90.6%，其他如蘋果，Nvidia, 三星，Intel, 谷歌都分一些)。

如果真要以500-600億美元市值近100x PE上市(vs. Synopsys' 42x)，怎麼感覺貴鬆鬆，跟買台灣的IP股一樣，心臟要很大顆。

3. ARM引用 IBS（International Business Strategy）數據說現在設計7nm的成本要2.49億美元，但設計20埃米(2nm) 竟然要7.25億美元, 71%主要花在軟體發展，驗證，IP認證等，看起來設計先進製程晶片越來越貴，一般小公司根本是無法負擔，難怪設計服務公司生意不錯；

4. ARM 預估其TAM(total addressable market) 在2022年有2025億美元，ARM的客戶有48.9%份額（989億美元），比2020年的42.3%來的高。授權營收在2022年是1.7%的客戶晶片營收，以後會逐步拉高。

5. ARM除了在智能手機市場有主導地位，也增加雲端數據中心CPU的份額從2020年的7.2%到2022年的10.1%；網路設備晶片份額從2020年的18.8%到2022年的25.5%；在車用IVI/輔助駕駛晶片份額從2020年的33%到2022年的40.8%