【一文看懂】趨勢難擋干預銀彈有限　「悲觀狀態」下日圓今年底跌到230價位

日圓匯價在週一（4月29日）激烈震盪，一度跌穿160日圓兌1美元價位，隨後又在顯然是日本銀行（央行）進場干預的情況下暴漲回到154日圓價位。由於美日之間利差鴻溝難以填補，日圓持續走弱的趨勢很難靠官方干預就能中止。日本甚至有機構預測，悲觀狀況下日圓今年底會跌到230日圓兌1美元的空前低點。

日圓貶值是好是壞？猶如塞翁失馬

大和證券股票交易首席經濟學家末廣徹向日本TBS新聞解釋說，日銀有其兩難。一方面，日圓快速貶值使物價上升、仰賴進口的民生物資漲價，民眾感到痛苦；但另一方面，日圓貶值所帶來的物價上漲壓力，對於長年力圖擺脫通貨緊縮的日銀來說，並不是一件壞事。

而且，末廣徹指出，日本人開支中相當大宗的房貸支出，絕大多數都是以浮動利率計價，因此日銀若想要以大幅升息的方式來縮小日美之間利差、以根本解決日圓貶值的結構原因，會讓許多日本人承受很高的利率負擔。

而在日圓貶值的這段期間，以出口為主的日本大型企業匯回的美元資產更加值錢，也讓大企業有意願加速加薪腳步。這對想要看到日本經濟正常化的日銀來說，也是一項助力。

國際局勢穩定日圓可能回漲，戰爭衝突升高日圓可能再跌

日圓到底會不會繼續跌？會跌到多低？日本第一生命經濟研究所曾在4月18日公布，利用人工智慧（AI）進行輔助的預測結果，在「悲觀狀況」下日圓今年底將跌到230日圓兌1美元價位，等於從目前的價位再跌超過40%。而另一方面，「樂觀狀況」下日圓今年底可以回漲到120日圓兌1美元價位。

在台灣時間1日接近半夜的時間點，日圓匯價約是交在1美元兌157.4日圓價位。美國聯準會（Fed）即將公布最新的利率決策，可能示意維持高利率更久的時間，這給日圓短期內帶來繼續貶值的壓力。

第一生命所估計的「樂觀」與「悲觀」局勢，是取決與三大要素：日本政治安定與國際合作是否強化？日本經濟成長是否能夠加速？以及地緣政治風險（國際衝突與戰爭）是否能夠降低？

末廣徹解釋說，在國際局勢緊張時，投資人的反應就是買入美元，因為戰爭時期美元資產被視為最保值的貨幣資產。這種現象也常被稱為「避險資金回籠」。所以國際緊張局勢升溫就可能促成美元再漲，日圓再跌。

日本官方手上有多少銀彈可以干預？

日本的外匯分析機構Gaitame的分析師神田卓也則指出，這次日本央行週一進場干預的幅度大約超過5兆日圓，干預程度和2022年10月的5.6兆日圓可能規模相當，但是干預效果已經遞減。2022年那一次日圓回彈了大約3.8%，而這一次日圓回彈幅度只剩大約3.1%。

日本央行的銀彈也有限。要進場干預拉抬日圓匯價，日本央行與日本財政部就是要動用手頭的外匯存底，在市場賣出美元，買進日圓。根據日本政府的報告，截至今年3月的財政年度中，日本政府手上約持有200兆日圓的外匯存底，這些外匯存底包括債券、有價證券、現金存款與黃金等等。

但是，這200兆日圓外匯存底中，只有約24兆日圓是隨時可以動用的金額。日本政府想要干預，銀彈並非無限，而週一的這場干預可能已經動用將近四分之一的銀彈。

囤積日圓等著花？需要多少再換多少

需要注意的是，這些分析所講的日圓匯價漲跌，指的都是日圓對美元的匯價。台幣近期對日圓也有升值，但是沒有美元升得那麼狂，因為台幣同時也在對美元貶值。美元獨強是近期之內很難避免的趨勢。

在這種情況下，日圓對美元的升貶並不等於對台幣的升貶。台灣人喜歡赴日旅遊，已經是日本觀光消費大戶，但沒有必要因為看到日圓跌得低就狂買日圓。一方面這些日圓可能貶得更低，一方面普通消費者實在沒有必要去承擔長期的匯率風險。去日本也可以刷卡。需要多少日圓現鈔，出門前再買就好。